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一、外部股權籌資

圖片10

(一)普通股的首次發行、定價

1.股票的發行方式

1)以發行對象為標準的分類

分類

含義

優點

缺點

公開發行(公募)

事先不確定特定的發行對象,而是向社會廣大投資者公開推銷股票

發行范圍廣,發行對象多,易于足額募集資本;股票的變現性強,流通性好;有助于提高發行公司的知名度和影響力

手續繁雜,發行成本高

非公開發行(私募)

發行公司只對特定的發行對象推銷股票。非公開發行方式主要在以下幾種情況下采用:①以發起方式設立公司;②內部配股;③私人配股

靈活性較大,發行成本低

發行范圍小,股票變現性差

【提示】

①內部配股,也稱股東配股、股東分攤,即發行公司按低于市價的價格向原有股東分配該公司的新股認購權,原有股東可以選擇認購股票也可以放棄該權利.

②私人配股,又稱第三者分攤,即發行公司將新股票分售給原股東以外的本公司職工、往來客戶等與公司有特殊關系的第三者。

2)以發行中是否有中介機構(證券承銷商)協助

方式

優點

缺點

直接發行

可由發行公司直接控制發行過程,并可節省發行費用

籌資時間長,發行公司要承擔全部發行風險,并需要發行公司有較高的知名度、信譽和實力

間接發行(委托發行)

包銷

可及時籌足資本,不承擔發行風險

損失部分溢價,發行成本高

代銷

可獲部分溢價收入,降低發行費用

承擔發行風險

3)以發行股票能否帶來現款為標準的分類

分類

含義

適用情況

有償增資發行

指認購者必須按股票的某種發行價格支付現款,方能獲得股票的一種發行方式

一般公開發行的股票和私募中的內部配股、私人配股都采用有償增資的方式

無償增資發行

認購者不必向公司繳納現金就可獲得股票的發行方式

發行對象只限于原股東。一般只在分配股票股利、股票分割和法定公積金或盈余轉增資本時采用

搭配增資發行

指發行公司向原股東分攤新股時,僅讓股東支付發行價格的一部分就可獲得一定數額股票的發行方式

無償發行部分,由公司的公積金充抵。這種發行方式也是對原有股東的一種優惠,是上述兩種方式的混合

2.普通股發行定價

根據我國《證券法》的規定,股票發行采取溢價發行的,其發行價格由發行人與承銷的證券公司協商確定。發行人通常會參考公司經營業績、凈資產、發展潛力、發行數量、行業特點、股市狀態等,確定發行價格。

(二)股權再融資

圖片111.配股

1)含義及特征

含義

是指向原普通股股東按其持股比例、以低于市價的某一特定價格配售一定數量新發行股票的融資行為。

目的

①不改變老股東對公司的控制權和享有的各種權利;

②因發行新股將導致短期內每股報酬稀釋,通過折價配售的方式可以給老股東一定的補償;

③鼓勵老股東認購新股,以增加發行量。

配股

價格

確定

配股一般采取網上定價的方式。

配股價格由主承銷商和發行人協商確定。

2)除權價格

注冊會計師綜合階段

3)配股權價值

一般來說,老股東可以以低于配股前股票市價的價格購買所配發的股票,即配股權的執行價格低于當前股票價格,此時配股權是實值期權,因此配股權具有價值。

cpa綜合階段

或:配股權價值=配股前市價-配股理論除權價

【例題】甲公司有普通股20000股,擬采用配股的方式進行融資。每10股配3股,配股價為16元/股,股權登記日收盤市價20元/股。假設共有1000股普通股的原股東放棄配股權,其他股東全部參與配股,配股后股票交易價格為19,要求確定:

1.配股理論除權價格。

2.每股配股權價值。

3.除權日股價下跌多少?

【答案】

1.配股后除權參考價=(20000×20+16×19000/10×3)/(20000+19000/10×3)=19.11(元)

每股配股權價值=20-19.11=0.89(元)

除權日股價變動=(19-19.11)/19.11×100%=-0.58%。

2.增發新股

圖片12

區別

公開增發

非公開增發

增發

對象

沒有特定的發行對象,股票市場上的投資者均可以認購。

(1)機構投資者:大體可以劃分為財務投資者和戰略投資者。

①財務投資者:通常以獲利為目的,通過短期持有上市公司股票適時套現,實現獲利的法人,他們一般不參與公司的重大的戰略決策。

②戰略投資者:他們與發行公司業務聯系緊密且欲長期持有發行公司股票。上市公司通過非公開增發引入戰略投資者不僅獲得戰略投資者的資金,還有助于引入其管理理念與經驗,改善公司治理。

(2)大股東及關聯方:指上市公司的控股股東或關聯方。

增發新股的特別規定

(1)最近3個會計年度連續盈利(扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為計算依據)。

(2)最近3個會計年度加權平均凈資產收益率平均不低于6%(扣除非經常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比,以低者作為加權平均凈資產收益率的計算依據)。

(3)最近3年以現金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現的年均可分配利潤的30%。

(4)除金融企業外,最近1期期末不存在持有金額較大的交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人款項、委托理財等財務性投資的情形。

非公開增發沒有過多發行條件上的限制,一般只要發行對象符合要求,并且不存在一些嚴重損害投資者合法權益和社會公共利益的情形均可申請非公開發行股票。

增發新股的定價

按照“發行價格應不低于公告招股意向書前20個交易日公司股票均價或前1個交易日的均價”的原則確定增發價格。

發行價格應不低于定價基準日前20個交易日公司股票均價的90%。

增發新股的認購方式

通常為現金認購。

不限于現金,還包括權益、債權、無形資產、固定資產等非現金資產。

(三)普通股融資的特點

優點

缺點

(1)沒有固定利息負擔;

(2)沒有固定到期日;

(3)籌資風險??;

(4)能增加公司的信譽;

(5)籌資限制較少;

(6)在通貨膨脹時普通股籌資容易吸收資金。

(1)普通股的資本成本較高;

(2)可能會分散公司的控制權;

(3)信息披露成本大,也增加了公司保護商業秘密的難度;

(4)股票上市會增加公司被收購的風險;

(5)會降低普通股的每股收益,從而可能引起股價的下跌。

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